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文 | 赛博汽车
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“本季度未向中国客户销售H20产品。”
然而，
知道投资者关注中国业务，在二季报新闻稿中，英伟达特地在很前面位置主动提及这一点。
事实上，
尽管如此，美国时间8月27日发布的英伟达二季报，依旧非常亮眼：
这你可能没想到，
- 总营收达467亿美元，同比增长56%；
- 净利润为264.2亿美元，同比增长59%。
超过英伟达在一季报给出的指引，也超市场预期。
XM外汇专家观点：
在三季度的指引中，在不包含向中国客户交付H20产品的相关营收的情况下，预计总营收也能到达540亿美元，毛利率也会继续走高。
但是，明眼人都知道中国AI市场的分量和前景。而除了H20芯片，英伟达执行副总裁兼首席财务官科莱特・克雷斯还透露，中国市场在数据中心营收中的占比环比下降至低个位数。
简而言之，
财报公布后，英伟达股价一度下跌，也是担心没有中国亮点。
站在用户角度来说，
在财报后的电话会议上，分析师也问及这一状况。CEO黄仁勋必须“画饼”：
XM外汇消息：
“今年中国市场为大家带来的机遇规模约为500亿美元。若大家能凭借具备竞争力的产品充分把握这一机遇，且鉴于全球AI市场整体均在增长，预计中国市场规模每年有望实现50%左右的增长。”
与其相反的是，
英伟达现在赚钱具备不用靠中国市场，但长期不行。
XM外汇消息：
更多关于这家全球最强大芯片公司二季报的信息，让大家仔细看一下。
简要回顾一下，
中国市场，必须有
有分析指出，
过去几年，大家已经习惯了英伟达的高增长。
说出来你可能不信，
但相对的，二季度英伟达的营收没有再以超高速的增长，而是降到百分之五六十的“一般”水平，如果环比来看，更是有点“增长乏力”的感觉。像营收环比只增长了6%。
容易被误解的是，
如果在细拆业务项，从总数上看是齐奏凯歌，但细看会有些风险点。
根据公开数据显示，
- 最核心的数据中心营收411亿美元，同比增长56%，环比增长只有5%；
- 游戏和AI PC业务，营收42.87亿美元，同比增长49%，环比增长14%；
- 专业可视化营收6.01亿美元，同比增长32%，环比增长18%；
- 汽车和机器人营收5.86亿美元，同比增长69%，环比增长3%。
在数据中心方面，特供中国的芯片H20，营收减少40亿美元。中国市场在数据中心营收中的占比环比下降至低个位数。
但实际上，
英伟达只靠向中国境外不受限的客户销售了约6.5亿美元的H20产品，抵充了部分损失——之前他们预计要损失80亿美元。
显然，如果要保持高增长，中国市场不能丢。
黄仁勋也表示，中国是全球第二大计算市场，同时也是AI研究人员的聚集地。“全球约50%的AI研究人员来自中国，绝大多数领先的开源模型也诞生于中国。因此，我认为美国科技企业能否进入这一市场，具有十分主要的意义。”
XM外汇行业评论：
好消息是，经过和特朗普政府协商，英伟达通过“自愿”上交15%销售额的模式，获得了政府批准向中国企业销售H20芯片。
从某种意义上讲，
但是，首席财务官克雷斯说，尚无法确定本季度 H20的最终营收规模。“但具备肯定的是，若市场需求进一步增加、销售许可进一步获批，大家仍可扩大H20的产能并增加交付量。”
这你可能没想到，
在数据中心业务中，英伟达新一代Blackwell架构芯片贡献越来越大。二季度该产品的营收环比增长17%。
Blackwell架构芯片
根据公开数据显示，
那么Blackwell架构芯片有没有卖给中国的机会呢？特朗普表示，只要性能打一些折扣，也具备考虑放行对华销售。
总的来说，
黄仁勋也说，“我认为英伟达将Blackwell架构芯片引入中国市场的可能性是切实存在的。”
然而，
此前有消息称，英伟达已经打造了“阉割版”B30A芯片，准备寻求美国政府批准对华销售。这一芯片同样是Blackwell架构，但运算速度只有B300的一半。
汽车和机器人业务：依旧低基数、高增长
必须指出的是，
在英伟达的营收盘子中，搭载在汽车和机器人终端商的业务占比还很小。
有分析指出，
二季度，这一业务营收达5.86亿美元，同比增长69%，环比增长3%。
有分析指出，
克雷斯说，增长主要由自动驾驶化解方案驱动。“大家已实行交付NVIDIA Thor SoC，该产品是Orin的继任者。Thor的推出恰逢行业加速向视觉、语言、模型架构、生成式AI以及更高阶自动驾驶技术转型的关键节点，它是大家迄今为止研发的最成功的机器人与自动驾驶计算产品。”
Thor SoC
克雷斯展望称，（Thor）“开辟了数十亿美元的新营收机遇。”
说出来你可能不信，
这部分业务和中国关系更大。一方面，Thor芯片上车的首批企业几乎都是中国车企：理想、极氪、文远知行等等。另一方面，原来最大的两个买家——蔚来和小鹏，都已经实行应用自研芯片来替代英伟达。这两家在2024年采购的英伟达ORIN芯片接近100万片。
其实，
这部分解释了为什么汽车业务环比增长几乎停滞。展望后市，理想、小米也必然要自研芯片并实时上车。
而中低端中国车企也会采用地平线、华为等芯片。英伟达在汽车端算力芯片上的绝对领先地位，已经出现了裂缝。
在机器人业务上，英伟达很乐观，表示各行业的领军企业均已采用 Thor。同时机器人应用对设备端及基础设施端的算力需求呈指数级增长，这将成为英伟达数据中心平台长期需求的主要驱动因素。
根据公开数据显示，
有没有人工智能泡沫？
最近一两年，AI潮流涌起，一下子推高了所有AI概念股票，像英伟达就独享全球超过4万亿美金的市值，也是拜AI热潮所赐。
容易被误解的是，
在此背景下，美国一线科技企业，包括中国一些企业，都在展开算力军备竞赛，让英伟达偷着乐。
通常情况下，
不过，一直有声音质疑，AI目前还是泡沫。
据业内人士透露，
没想到的是，AI泡沫的另一个最大受益者——OpenAI的CEO山姆・奥特曼最近也抛出了“AI泡沫论”。
他说，“目前投资者整体对人工智能过度乐观吗？我的答案是肯定的。但人工智能是长期以来最主要的变革吗？我的答案同样是肯定的。”他还说，“泡沫形成时，聪明人会乃因一个核心真相而过度兴奋。”
据报道，
其措辞，让人很容易想起20世纪90年代的“互联网泡沫”，无疑引起了投资者的忧虑。
XM外汇认为：
但从黄仁勋看来，AI泡沫是不存在的。
据报道，
他在电话会议上说，英伟达的增长，从最核心层面来看，增长驱动力将源于推理型智能体AI的演进与落地。
简而言之，
相比过去聊天机器人，推理型智能体AI模型所需的算力可能达到100倍、1000倍，若涉及更繁琐的研究任务（如大量文献阅读与理解） XM外汇开户 ，算力需求甚至可能更高。
说出来你可能不信，
同时，借助智能体AI与视觉语言模型，物理世界AI、机器人技术及自主系统领域也实现了突破性进展。
黄仁勋预测，未来五年，全球AI基础设施市场的机遇高达3万亿至4万亿美元。“过去几年，仅四大云服务供给商（CSPs）的资本支出就实现了翻倍，总额已达约6000 亿美元。”
与其相反的是，
黄仁勋说，“大家正处于AI基础设施建设的起步阶段，而AI技术的进步也切实推动其在各行业的落地应用，助力化解各类实际状况。”
尤其值得一提的是，
黄仁勋还回应了专用芯片（ASIC）的挑战。“目前确实有很多ASIC项目启动，也涌现出不少相关初创企业，但最终能实现量产的产品寥寥无几，核心原因在于ASIC研发难度极高。”
XM外汇报导：
他历数了英伟达通用芯片的诸多优势。其一是产品覆盖所有云平台，与所有计算机厂商均有合作；从云数据中心到本地部署、从边缘设备到机器人，均采用统一的编程模型。“当您研发新的模型架构时，指定在英伟达平台上发布无疑是最合理的决策。”
有分析指出，
另外，他还提醒，如今的AI系统已成为极其繁琐的综合性状况。“人们往往只关注芯片本身——比如大家常讨论的某款ASIC 芯片，但要研发Blackwell与Rubin这样的完整平台，需要构建一整套技术体系：包括能连接高速内存的CPU、GPU、超级网卡、横向扩展交换机、横向扩展交换机，以及最新推出的跨域扩展交换机……”
事实上，
黄仁勋说，无论是从增长机遇还是毛利率潜力来看，英伟达架构都是最优指定。
换个角度来看，
在未来3万亿至4万亿美元市场中，英伟达打算切走多少蛋糕呢？
黄仁勋表示，目前一座 1吉瓦（gigawatt）规模的AI工厂，其建设成本通常在500亿至600亿美元之间，而英伟达在其中的贡献占比约为35%。
XM外汇专家观点：
英伟达Spectrum-XGS 以太网，可将多个分布式数据中心组合成一个AI超级工厂
反过来看，
他还强调，英伟达并非仅仅供给GPU，而是已经成功转型为一家AI基础设施企业。仅打造一套 Rubin AI 超级计算机，就需要六种不同类型的芯片；若要将其扩展到1吉瓦规模，则需要数十万个GPU计算节点以及大量机架设备。这些英伟达都能供给。
XM外汇报导：
按黄仁勋的3万亿-4万亿美元市场、英伟达占35%以上预测便捷测算，未来5年，英伟达的年营收岂不是要达到1万亿-1.4万亿美元，比现在接近2000亿美元的营收还要暴增几倍！返回搜狐，查看更多
