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顶流的威力有多大？
作者｜刘俊群
编辑｜刘钦文
顶流代言向来是引爆流量的王炸，这次轮到荣耀了！
5月22日，搭载“双芯”、7200mAh电池的荣耀400系列海外首发，被业内视作中端机的“技术核弹”。
而发布前一周，荣耀官宣演员肖战为数字手机全球代言人，就已让这款新机未售先火。这不仅是肖战收获的首个全球手机代言，这也是荣耀品牌发展历程中，首次设立的最高级别代言人身份。
图源：罐头图库
官宣当日，#肖战荣耀400真实就是力量#的微博话题阅读量单日破10亿，评论区满是预定截图，粉丝用真金白银兼容偶像代言。
一边是肖战粉丝为偶像代言的荣耀400系列疯狂“剁手”，另一边资本市场的目光也聚焦在荣耀的IPO计划上，公司市场份额波动、产品布局待完善等疑问亟待处理。如今，顶流加持的荣耀，究竟能否凭借这波热度，在IPO之路上继续前行。
肖战代言荣耀后
顶流威力有多大？
5月22日，荣耀400系列于海外正式发布，而国内版本也将于5月28日接踵而至。荣耀官方预热显示，该系列标准版2299元起，Pro版3399元起。
产品配置上，荣耀400系列亮点十足。7200mAh超大电池搭配金属中框设计，兼顾续航与质感。Pro版更是搭载骁龙8Gen3处理器，顶配规格达16+1TB，配合2亿像素主摄。
荣耀400系列的超高热度，演员肖战功不可没。一周前，荣耀官宣肖战为荣耀数字手机全球代言人，消息瞬间刷屏社交平台。荣耀官宣微博点赞量飙升至35.9万，收获2.9万评论和15.6万转发，足见肖战强大的号召力。
图源：微博截图
在该微博的评论区，肖战粉丝“小飞侠”们也用实际行动展现顶流带货力。满屏的预定截图中，一条“小飞侠预定”并附上荣耀400Pro订金的评论，获得1.8万点赞。
加上肖战主演的权谋剧《藏海传》于5月18日开播，与代言形成完美联动。当天，肖战还处理荣耀400Pro发布了新剧宣传微博。
同时，在社交平台小红书上，关于荣耀400系列的讨论与肖战高度绑定。
一则“抛开肖战不谈，您会买荣耀400吗”的帖子下，部分网友明确表示，肖战代言是其考虑购买的主要因素：“不是他代言的话，我不会考虑荣耀，我之前用的都是三星”“不用安卓机，但是鉴于肖战我会买”“我是果粉，但是他是肖战啊，动心了”……
图源：小红书 截图
线上热度居高不下，线下同样热闹非凡。
肖战的地推广告在上海陆家嘴、重庆观音桥、成都太古里等地成为粉丝打卡圣地，荣耀线下门店的人形立牌也吸引大量消费者驻足。甚至有工作人员戏称“天天站在肖战旁边守岗”“担心有人偷走（肖战的人形立牌）”。
图源：小红书 截图
值得一提的是，据新媒体“影视数读”报道称，荣耀内部文件显示，荣耀要求门店严禁以“非官方签名/周边”诱导消费，禁止线上提前炒作。
正如微博大V“请不要叫我测评君”所说，厂商签约流量明星，往往看重粉丝购买力。华为nova系列签约易烊千玺后销量大增，便是成功案例。
不过，他进一步表示，明星代言的效果还需看粉丝购买力的持续性，以及能否带动路人消费。此前有荣耀员工透露，新代言人粉丝冲量表现突出，但后续可能会退款。
不过，也有网友在评论区指出，肖战代言品牌的高续签率，足以证明其商业价值，不要毫无根据地说粉丝退款率高。也有网友表示，荣耀400明显是走大众路线的，而且宣发也不只在国内，品牌方更多想要的是肖战的影响力。
图源：微博 截图
回顾荣耀此前在代言人策略上的布局，“顶流”似乎始终是主要方向。
从2018年签约国民度极高的胡歌，到2019年携手“现男友”李现，再到签下首位女性代言人赵丽颖，以及当时凭借青春形象走红的“国民男友”白敬亭，每一次挑选都踩准了年轻终端的审美点。
2023年，荣耀300系列更是大胆创新，启用杨洋和虞书欣双全球代言人，开创数字系列代言新模式。
频繁签约优质代言人的背后，是荣耀深耕年轻市场的精准战略。港股100研究中心顾问余丰慧也表示，粉丝经济效应下，明星的代言不仅能够吸引他的粉丝购买产品，还能借助社交媒体的传播力扩大品牌知名度。从长期来看，明星代言有助于塑造品牌的年轻化形象，并且如果明星的形象与品牌价值相契合，允许提升品牌的整体价值和忠诚度。
资本不看“追星”戏
荣耀IPO怎么走？
当荣耀400系列凭借顶流代言掀起市场热潮时，其背后的IPO进程同样备受资本市场关注。但资本市场不是“追星族”，IPO审核有着严格的标准。
“虽然代言策略提升了品牌影响力，但对公司上市的具体影响还需结合财务表现、市场定位等多方面因素综合考量。”余丰慧表示。
荣耀的故事，要从它作为华为旗下品牌说起。早期，荣耀主打互联网手机，精准定位年轻消费群体，这一策略成效显著。2015-2019年，荣耀作为华为在中低端市场的“主力军”，有力地抵御了小米等品牌的竞争。
图源：罐头图库
2020年，成为荣耀发展的转折点。受外部制裁影响，华为出售荣耀。由深圳国资委牵头，联合30多家渠道合作伙伴，通过深圳市智信新信息技术有限公司完成收购。自此，荣耀正式从华为体系独立，开启品牌重塑与战略转型之路。
独立后的荣耀迅速站稳脚跟，甚至在2022年二季度、2023年三季度及2024年一季度，三次登顶国内手机市场季度出货量榜首。
2023年11月，荣耀100系列发售，内置荣耀云服务、音乐、钱包等应用，与华为服务切割，二者终端账号不再互通，此举也被外界认为荣耀正式“断奶”。
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图源：罐头图库
也是在2023年11月，荣耀官宣IPO计划；2024年12月28日，荣耀股份制改造完成，公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”。
不过，香颂资本执行董事沈萌表示，股改是从有限责任公司改制为股份有限公司，这是成为上市公司的基本条件之一。股份制改革本身并不保证公司能够上市，许多完成股改的公司并未上市或不打算上市。
股改完成后，荣耀虽表示，将适时启动IPO流程，但目前并未公布具体进展。
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值得注意的是，《财经》杂志曾报道，深圳国资收购荣耀时价格约1000亿元，而其pre-IPO估值已达2000亿元，短短几年间估值翻倍，可见市场对荣耀的发展潜力颇为看好。
在IPO筹备过程中，荣耀的股权结构不断优化。2024年，中国移动、中国国新控股关联企业等相继入股；同年，据《上海证券报》报道，荣耀方面回复称，中国电信、中金资本旗下基金、基石旗下基金、特发基金，以及新一轮代理商投资平台金石星耀等已投资荣耀。
中金资本隶属中金公司，是国内领先的投资管理机构；基石资本成立于2001年，是中国最早的创业投资与私募股权投资机构之一；中国电信是大型通信运营商；金石星耀则是荣耀渠道伙伴的投资平台，由中信金石投资管理；特发基金则是由深圳特发集团管理的专项基金。
图源：罐头图库
然而，就在荣耀全力冲刺IPO的关键时期，公司管理层迎来重大变动。
2025年1月17日，带领荣耀走过十年的CEO赵明因个人原因辞职，技术派出身的李健接棒。
赵明自己在微博和公司内网分别发布了辞职信，在信中，他表示，“十年荣耀，是时候打个结了。每一代人有每一代人的长征路，十分遗憾无法陪荣耀走向下一个十年。我欣慰地看到，顺利完成股份制改造的荣耀，会奔向更具想象力的未来。”
荣耀也在内网公告中表示，赵明先生为荣耀的发展和壮大作出了不可磨灭的贡献，公司及董事会在此对赵明先生表示衷心的感谢。
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而李健是技术派出身，在西安电子科技大学毕业后于2001年加入华为，曾担任包括华为销售与服务体系总裁特别助理、客户群及区域业务兼容部总裁、东北欧地区部总裁、美洲片区总裁、欧洲片区总裁、公司干部管理团队成员等职务，曾获得华为管理体系建设的最高荣誉奖“蓝血十杰”称号。
荣耀也明确表示，此次管理层交接不会影响IPO计划，甚至有望加速推进。
荣耀距离上市还有多远？
尽管荣耀喊出IPO提速，但面对资本市场的大门，荣耀显然无法“躺平”应对。
市场数据的波动，正给荣耀敲响警钟。2024年第一季度，荣耀以17.1%的市占率超越华为，登顶国内市场；然而到了第四季度补贴大战白热化阶段，其市占率骤降至13.7%，排名也下滑至第五。进入2025年第一季度，Counterpoint数据显示，荣耀市占率维持在13.7%，出货量同比下滑12.8%，位列第六。
从产品布局来看，荣耀虽覆盖千元机到万元折叠屏全价位段，拥有Play、畅玩、X、Magic、V等多个系列，但对标已经上市、主打性价比的小米来看，荣耀的品牌布局似乎还不够广泛。
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目前，小米已形成多元化业务。2024年，小米的智能手机业务、IoT与生活消费产品业务、互联网服务业务、智能电动汽车等创新业务，营收分别达1918亿元、1041亿元、341亿元和328亿元，分别占总营收的比例为52.4%、28.4%、9.3%和9.2%。小米2023年的营收为2709.7亿元，到2024年，营收攀升至3659.1亿元，增长态势显著。
而据新媒体“21财闻汇”报道，2021年至2023年期间，荣耀的营收分别为794亿元、939亿元和921亿元，不过这些数据并未按业务分类呈现。
但和小米不同的是，目前荣耀的核心业务仍以智能手机为主，并衍生出类似于个人PC、智能手表等业务。
CHIP奇谱科技总编罗国昭分析道，从荣耀的整个品牌布局看，荣耀的消费者高认知度/点名率产品线较窄，仍集中在智能手机等移动通讯产品。尽管荣耀也有PC产品线、智能家居产品线和车联网产品，但仍处于品牌含金量及规模的爬坡期，为荣耀创造的营收比例不高。
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他进一步表示，另外与OPPO、VIVO相比，荣耀仅独立不到5年，产品线生产的纵深时间也较短。而OPPO、VIVO是长久的消费电子，在经销商、受众层面更容易被接受。小米造车4年，也把消费者对它的认知拉宽了，华为更是如此。
而相比之下，提起荣耀，消费者第一时间想到的只有荣耀手机。目前来看，荣耀只有性价比，是架不起来高端形象的。Magic及其折叠系列产品构建稳固的高端形象尚需时日。
他认为，荣耀在经历阵痛期，这很考验品牌的成长性，以及在不赚钱甚至赔钱的情况下，是否有经销商、渠道愿意陪它度过阵痛期。尽管提出担忧，但罗国昭仍认为，荣耀允许顺利度过，只是赚1块钱和赚10块钱利润的差别。给经销商信心，说服他们共克难关，荣耀需要给大家定心丸。
沈萌也认为，荣耀上市虽然知名度高，但是科创含金量到底有多少，仍值得关注，否则只是一个普通的手机制造商。
荣耀似乎也意识到发展的疑问，李健上任后，团队的战略重心正向AI终端生态全面倾斜。
2025年3月的MWC2025上，他推出“阿尔法战略”，宣布荣耀将从智能手机制造商向全球AI终端生态公司转型，并承诺未来五年投入100亿美元，与全球伙伴共建开放的AI生态。
如今，顶流肖战代言让荣耀400系列热度爆棚。不过，资本市场不仅认流量，也看实力。
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余丰慧也提示道，启动IPO之前，荣耀需要确保公司治理结构完善，财务报告透明准确，业务模式清晰稳定。此外，还需要满足证券监管机构的各项要求。技术研发上，荣耀需持续投入以保持竞争力；公司最大的挑战可能是如何在保证创新的同时，实现盈利增长，以及在全球市场上进一步扩大份额。
在资本市场的严苛审视下，流量的狂欢终将平息，荣耀能否用硬核实力敲开资本市场的大门呢？
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